文 / 三生

入主红星好意思凯龙一年多来，厦门“建发系”行动新的控股推进，确乎在红星好意思凯龙身落魄了不少功夫。独特是最近，动作不断。

近期，红星好意思凯龙联袂“建发系”旗下的建发汽车打造的“π空间”首店在成都佳灵市集精致开业。这一空间和会了智能家居、智能汽车体验及潮玩文创艺术生涯三大元素于一体，径直突破了红星好意思凯龙行动传统家居卖场的买卖畛域，跨界出圈，卖起了汽车。

在此不久前，在千商生态改造大会上，建发集团总司理、红星好意思凯龙董事长郑永达还表态，建发将从资金助力、业务协同、“3+星生态”、全球居出海四个维度为红星好意思凯龙提供助力。

不难发现，建发对红星好意思凯龙很上心，思要让这祖传统家居零卖代表性企业重获腾达。但是，船大调头难，这似乎并拦阻易。而从功绩上看，2024年上半年，红星好意思凯龙交出了一份上市以来推崇最差半年报，其兑现营业收入42.25亿元，归母净失掉12.53亿元，而同期为盈利1.2亿元(退换后)。

2023年红星好意思凯龙巨亏了22.16亿元，若是下半年还莫得起色，本年可能幸亏比2023年更多。但是，靠在“π空间”给控股推进卖汽车能处理问题吗？

功绩下滑背后，大推进必须挺住？

先来看红星好意思凯龙如何诠释我方失掉的原因。其在半年报中暗示称，主要系非诡计性损益影响较大，比如投资性房地产公允价值损失为8.33亿元。若是剔除上述尽头态化身分影响，公司自抓诡计的市集主业仍相对隆重。

其实，在《节点财经》看来，在现时的房地产行业配景下，家居建材行业盈利珍重并不奇怪，覆巢之下无完卵，这个很容易剖析。当今更为要津的问题是，功绩下滑的趋势是不是照旧企稳筑底了？

之是以有这方面的惦记，在于红星好意思凯龙面前的公司业务推崇出了全线滑坡的状态。其中，家居买卖作事业、建造施工及遐想作事业、家装有关作事及商品销售业的营收分辨同比下滑16.2%、68.5%、72.3%，其他行业所孝顺营收也比客岁减少41.5%。

另一方面，为止本年6月末，红星好意思凯龙共诡计85家自营市集，客岁同期为91家。此外，委管市集、计谋配合诡计市集、特准诡计家居建材技俩等都在减少。

若是只是是某一项业务下滑，这个还不错剖析，但若是是全方向的下滑，就可能预示着公司遇到的是系统性风险。局部的修修补补可能船到平时不烧香迟，而是需要一场夺胎换骨的大退换。

但是，这么的退换思要告成，详情离不开大推进的大力复旧。当今相比令东谈主惦记的方位在于，红星好意思凯龙大推进建发股份也深度涉入地产行业，尔后者本年的半年报功绩也不甚理思，上半年营收同比下滑16.80%，归母净利润增长更是下滑37.67%。

某种经过上说，建发股份功绩走低的原因之一，就在于承袭接盘了红星好意思凯龙。而在企业的并购重组中，能不成完成吸纳整合尤其病笃，它们又作念了哪些具体的举措呢？

转型“卖车”，能彼此赋能吗？

其实，从建发股份入主红星好意思凯龙以来，两边业务板块如何兑现深度和会协同，都一直是行业关注的焦点。就在本年事首，红星好意思凯龙将“3+星生态”建设为企业始终发展计谋，即信守家居、家装、家电等主赛谈的同期，积极拓展汽车、餐饮、社邻作事等新业态。    

可见，红星好意思凯龙为我方谋求的转型之谈，即是借助建发股份的上风，和“建发系”企业伸开跨界配合，最终兑现双赢。其中，“卖车”这件事也早有脉络。

早在2023年7月，红星好意思凯龙便开启了与“建发系”企业建发汽车的配合。本年事首，红星好意思凯龙和建发汽车联手打造的“π空间”问世。在《节点财经》看来，推出这一项的遐想也很彰着，即是试图红星好意思凯龙的买卖空间存量，同期应用建发汽车的专科运营，为其汽车智能生态玄虚体带来更多的思象空间。

但是，家居零卖商回往复卖车，耗尽者是否买账并不好说。因为家居居品和汽车居品在骨子的耗尽场景中，具有相配大的区别，是基本不搭界的两大行业。红星好意思凯龙在家居零卖行业积贮下的口碑，似乎很难被赋能到汽车销售之中。

另一方面，除了和建发汽车配合外，红星好意思凯龙还和其他“建发系”企业，比如联发集团、建发轻工伸开配合，分辨引入了定制家装、高端家电卖场以至餐饮等业务。

若是了解红星好意思凯龙的逆境，关于其现时多线出击寻求转型突破口的作念法，固然不错剖析，但难免有种“病急乱投医”的不雅感。天然，外界的不雅感并不病笃，别管用什么招，功绩增长才是硬意旨。

但是，面前红星好意思凯龙为了计谋性布局退换，照旧实打实进入了许多成本，计提了不少损失，却仍然莫得看到好转的但愿。不仅如斯，红星好意思凯龙濒临的资金问题亦然渺茫未散，而这可能亦然投资者最热心的问题。

现款流转负，资金链恐是大问题？

之是以对资金问题如斯热心，除了红星好意思凯龙前实控东谈主车建新的“前车之鉴”外，更在于面前公司的推崇拦阻乐不雅。

从最基本的现款流不雅察，本年半年报剖析，红星好意思凯龙诡计现款流净额为负8.21亿元，同比下滑139.71%。更进一步来看，在2024年之前的许多年，红星好意思凯龙现款流都少量出现负值的情况。是以，现时的情况在某种经过上也确认，公司的本人造血智力照旧严重受损。

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天然，“建发系”正在从诸如资金助力、业务协同、“3+星生态”、全球居出海等多个维度脱手，辛勤匡助红星好意思凯龙周改行务基本盘。但是，红星好意思凯龙濒临的流动性问题似乎仍未获得缓解。

在现款流除外，在半年报的其它几项财务数据上，这个问题也有所体现。比如其账面货币资金为29.3亿元，短期借款约31.2亿元，一年内到期的非流动欠债快要73.4亿元，二者合共104.5亿元，而流动欠债总领域为278.35亿元，其中的缺口一目了然。

这里并不是说，有了资金缺口就一定会“爆雷”，但在现款流为负、功绩抓续失掉、行业合座低迷的情况下，其中躲闪的风险就有可能被不断放大，最终堕入恶性轮回的泥潭难以自拔。

况且，值得关注的是，红星好意思凯龙二推进红星控股已恳求收歇重整。尽管公司强调，重整对象仅为红星控股其本人法东谈主主体，重整恳求被受理不会对公司普通诡计及财务情景产生要紧影响。

但是，这么的表态并未废除老本市场的惦记，因为为止本年6月底，红星控股对红星好意思凯龙的抓股比例仍高达21.53%，其中99.7%处于质押状态，已到估算平仓线。一朝红星控股有个风吹草动，红星好意思凯龙思王人备置之脑后的可能性其实并不高。

玄虚来看，“建发系”接办红星好意思凯龙之后，确乎在辛勤匡助其退换诡计策略，比如本年发布了“3+星生态”计谋，即信守家居、家装、家电等主赛谈的同期，积极拓展汽车、餐饮等新业态，都是为了匡助红星好意思凯龙走出逆境。

但是，不管是搞餐饮，如故卖汽车安卓手机成人游戏，对红星好意思凯龙濒临的合座问题来说，似乎只但是“隔靴爬痒”。在行业环境低迷之下，红星好意思凯龙可能还将面对更为严酷的考试，而活下来才有但愿。